空运价格-白云机场启动资产置换 双酒店+能源管理为航空主业添翼
作为国内三大门户复合型枢纽机场之一、位于珠三角的白云机场（600004，SH），在做大做强航空主业的路上又往前迈进了一大步。
11月27日晚间，白云机场发布资产置换暨关联交易的公告：上市公司控股股东广东省机场管理集团有限公司（以下简称机场集团）以所持有的合计作价10.21亿元的广东空港航合能源有限公司（以下简称航合公司）100%的股权以及旗下两所酒店相应的经营性资产及负债，与上市公司所持有的作价为8.57亿元的广州白云国际机场航空物流服务有限公司（以下简称物流公司）51%股权进行资产置换，差额部分由上市公司以现金补足。
其中，上市公司置入资产中的航合公司为专业的能源供应和管理公司，未来将提升机场能源管理安全和效能；酒店资产毗邻白云机场，凭借卓越的地理位置将提升白云机场为旅客休息和过夜提供多层次优质服务的能力。而置出资产物流公司将更好整合两大股东白云机场和机场集团的资源，打造大湾区一体化航空物流平台，实现上市公司利益最大化。
可以预见，本次资产置换将为白云机场航空主业的持续稳定发展注入新动能，扩展业绩增长空间，为上市公司股东谋取最大的利益。
业务协同化 逐渐完善资产结构
本次资产置换是增强白云机场经营独立性、业务及资产完整性的重要举措，新置入资产将与航空服务业务深入互动与补充，充分发挥协同效应。
首先，从航合公司来看，航合公司长期为白云机场提供水、电、油等能源相关服务。2019年，白云机场预计需向航合公司支付水电及水电管理费4.2亿元。
能源支出作为机场运营的重要成本之一，随着白云机场旅客吞吐量逐年上升、能源需求量与日俱增，成本管控和能效提升显得尤为重要。
航合公司置入上市公司后，白云机场的水电气管理、运营、维护、计量等后勤保障工作将实现一体化管理和统一控制，每年将不再支出水电管理费，上市公司可以加强成本管控。同时，专业的能源管理将更好地保障白云机场正常运行，提升机场能源管理安全和效能，为打造一流的航空枢纽提供更坚实的支撑。
其次，从酒店资产来看，本次将置入的两所酒店分别为广东省机场管理集团有限公司白云机场铂尔曼大酒店（以下简称铂尔曼酒店）和广东省机场管理集团有限公司白云机场航湾澳斯特精选酒店（以下简称澳斯特酒店）。两所酒店均具备极佳的区位优势。其中，铂尔曼酒店直通白云国际机场一号航站楼，是距离白云机场航站楼最近的酒店；澳斯特酒店位于机场南工作区，距离白云机场航站楼仅2公里。
凭借毗邻白云机场的卓越地理位置，两所酒店业绩表现优秀，入住率均处于酒店行业相对较高水平。铂尔曼酒店近几年平均入住率达到84%-88%，澳斯特酒店2019年1-6月平均入住率则高达92.60%。值得一提的是，铂尔曼酒店已连续五年蝉联“SKYTRAX中国最佳机场酒店”。
近年来，机场酒店在发展临空经济的作用逐渐被重视，机场和酒店一体化运营逐渐成为趋势。本次置入优质的酒店资产，有利于打造白云机场完整的旅客服务链。例如，铂尔曼酒店可以利用会议中心，为全国乃至全球客户提供更多的商务会议及小型会展服务；酒店免费专车往返直达停机坪和酒店大堂、提供头等舱安检通道增值服务；机场亦可利用柜台、指引牌等多渠道为酒店导流，提高酒店入住率和客单价，实现酒店与白云机场通会员互通等。
收入多元化 大幅提升盈利能力
置入能源和酒店资产，除了业务协同之外，对上市公司收入来源和盈利能力的扩展和提振作用也不容小觑。根据立信出具的报告，本次交易模拟白云机场2018年备考净利润增加5394.59万元，增厚约5%。
其中，航合公司围绕机场主业开展多元化业务，如地面加油站业务、驻场单位电力供应业务等，并已与中航油开展航油业务合作，具有良好的盈利性和发展前景，为上市公司带
来多元化收入、利润贡献。2018年，航合公司实现营业收入4.47亿元，实现净利润3338.21万元。
此外，在酒店资产方面，铂尔曼酒店具备较强的盈利能力，并具有良好的现金流。铂尔曼酒店约三成客房为各航司机组长包客房，带来稳定的收入来源，同时散客数量众多；酒店每年平均入住率可达到85%左右，随着机场持续不断的客流量增长，入住率存在一定增长空间，房价亦具有上涨潜力。2018年，铂尔曼酒店和澳斯特酒店分别实现营业收入2.11亿元和2281.64万元。
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